Helsinki Rahoitusalaa valvova Rahoitustarkastus (Rata) pitää osakkeiden erillistä hankintaohjelmaa yhtenä keinona, jolla pörssiyhtiön johtajat ja muut sisäpiiriläiset voivat välttää sisäpiiritiedon väärinkäytön. Ostoja voidaan ohjata myös antamalla ohjeet, milloin sisäpiiriläiset voivat ostaa osakkeita.
Rata esittelee näkemyksiään tiistaina julkistetussa tiedotteessaan, koska pörssiyhtiöiden johtajat ovat yleisesti valittaneet, että heidän on vaikea hankkia yhtiönsä osakkeita ankarien ja tulkinnanvaraisten sisäpiirisäännösten vuoksi.
Valvoja muistuttaa, että sisäpiirisäännöillä kaikille osakkeen omistajille turvataan mahdollisuus käydä kauppaa mahdollisimman tasavertaisen tiedon perusteella.
Kun yhtiössä on selvät sisäpiiriohjeet, tiedon väärinkäyttö on Ratan mukaan vältettävissä. Siihen kuuluu lupamenettely: jokainen sisäpiiriläinen hankkii yhtiöltä etukäteen luvan osakeostoilleen. Yhtiö voi myös määrätä ajan, jolloin kauppoja voidaan tehdä. Yleensä paras aika on tulosjulkistusten jälkeen.
Toinen keino on hankintaohjelma. Se laaditaan ennen kaupankäynnin aloittamista. Sisäpiiritiedon väärinkäytön mahdollinen arviointi kytketään Ratan mukaan lähtökohtaisesti siihen hetkeen, jolloin osakkeiden hankinnasta päätetään eikä niiden ostohetkeen.
Osakkeiden hankinta siirretään ulkopuoliselle välittäjälle, joka tekee ostot itsenäisesti sisäpiiriläisen linjausten mukaisesti. Ohjelmassa on yksityiskohtaiset ehdot osakkeiden määrästä, hankintahinnasta ja ajankohdasta.
Ohjelma on annattava välittäjälle, silloin kun osakkeiden ostajalla ei ole hallussaan sisäpiirintietoa. Sama koskee ohjelman mahdollisia muutoksia.
Ratan näkemyksen mukaan ohjelman laatija ei syyllisty sisäpiirintiedon väärinkäyttöön, vaikka hankintaohjelmaa annettaessa sen laatijalla olisi salaista tietoa, jos sama tieto on varmuudella julkistettu kaikille ennen kuin osakeostot tai -myynnit toteutetaan.
Valvoja suosittelee, että sisäpiiriläiset hankkivat osakkeita pitkäaikaiseksi sijoitukseksi ja välttävät aktiivista osakekauppaa. Huolellisuus on kaiken A ja O.
Option myynnissä
oltava tarkkana
Rata selvittää myös johtajien kannustinohjelmiin liittyvien optioiden ja osakkeiden hankintaa ja myyntiä. Sen mukaan niistäkin on tullut paljon kyselyitä.
Ratan mukaan kannustinohjelmiin sovelletaan samoja sisäpiirisääntöjä kuin osakehankintoihin, mutta arviota tehdessä on otettava huomioon kannustinohjelmiin liittyvät ominaispiirteet. Kannustimia rakennetaan, jotta johtajat saisivat nostettua yhtiön tulosta ja samalla osakkeen arvoa.
Ratan mukaan ohjelmassa on yleensä laaja joukko yrityksen henkilöstä ja ne on laadittu useammaksi vuodeksi. Yleensä optiot voi muuttaa osakkeiksi vasta pidemmän ajan kuluessa. Ratan mukaan riittävän pitkä aika tapahtumien välillä on myös yksi keino välttää sisäpiiritiedon väärinkäyttöä.
Option muuttaminen osakkeiksi on Ratan näkemyksen mukaan mahdollista, vaikka option haltijalla olisi sisäpiiritietoa. Kyse on samasta varallisuuserästä, joka muutetaan vain toiseen muotoon. Se ei siis ole uuden varallisuuserän hankintaa sisäpiiritiedon avulla.
Tilanne on toinen, jos optioita lähdetään myymään. Ratan mukaan option haltijan on huolehdittava, että myyntihetkellä hänellä ei ole tietoa, joka voi vaikuttaa yhtiön osakkeen arvoon.