Ohjelmistoalaa seuraavat analyytikot eivät ole vielä täysin varmoja Novo Groupin kohtalosta, vaikka ruotsalainen WM-data esittikin eilen suomalaisyhtiöstä ostotarjouksen, joka ensinäkemältä vaikuttaa selvästi SysOpenin syyskuista tarjousta paremmalta.
WM-datan tarjouksen laskennallinen hinta yhdestä Novon osakkeesta on 5,05 euroa, kun SysOpen tarjoaa yhdestä osakkeesta vain 3,79 euroa.
SysOpenin johto ei kuitenkaan lannistunut näiden numeroiden edessä, vaan he kiinnittivät keskiviikkoisessa tiedotustilaisuudessaan huomiota tulevan yhtiön omistukseen. WM-data-kaupan jälkeen Novon osakkeenomistajat omistaisivat vain noin 11 prosenttia uuden yhtiön osakkeista, kun taas SysOpen-vaihtoehdon toteutuessa novolaiset omistaisivat yhtiöstä 70 prosenttia.
Pankkiiriliike FIM:n analyytikon Pasi Väisäsen mukaan SysOpenin keskiviikkona oman tarjouksensa tueksi esittämät perustelut eivät ole tyystin vailla pohjaa.
"SysOpenin tarjous on parempi kuin WM-datan tarjous, jos sijoittaja uskoo Novossa olevan runsaasti arvonnousupotentiaalia", Väisänen toteaa.
Varman päälle pelaava sijoittaja tarttuu Väisäsen mukaan kuitenkin WM-datan tarjoukseen, sillä se on riskittömämpi.
SysOpenilla rahoitus tiukassa
SysOpenin johto ilmoitti keskiviikkona harkitsevansa erilaisia jatkotoimia Novon suhteen. SysOpenin Hallituksen puheenjohtaja Kari Karvinen ei sulkenut pois mahdollisia juridisiakaan toimia, sillä hänen mukaansa novolaiset ovat syyskuisen yhdistymissopimuksen irtisanoessaan syyllistyneet sopimusrikkomukseen.
Yhtiö harkitsee myös mahdollisen uuden ostotarjouksen esittämistä Novosta. Nordea Securitiesin analyytikko Janne Rantanen ei pidä uutta SysOpenin tarjousta kuitenkaan todennäköisenä.
"SysOpen on kuitenkin aika pieni yhtiö, joten sillä tulevat rahoituspuolen rajat äkkiä vastaan", Rantanen arvioi.
Rantanen on taipuvainen uskomaan, että Novo päätyy lopulta WM-datan käsiin. Tämän puolesta puhuu muun muassa se, että reilut 30 prosenttia yhtiön osakkeista omistava institutionaalisten sijoittajien joukko ilmoitti keskiviikkona kannattavansa ruotsalaisvaihtoehtoa.
FIM:n Väisänen ei sen sijaan pidä mahdottomana, että SysOpen tai jokin muu taho toisi uuden käänteen Novon kolmiodraamaan uuden tarjouksen muodossa.
"Tässä on kuitenkin vielä puolitoista kuukautta aikaa, ennen kuin WM-datan ostotarjous päättyy", Väisänen muistuttaa.
Suuruuden ekonomia jyrää
Novo-kilvoittelun kaikki kolme osapuolta julkistivat torstaina osavuosikatsauksensa. Yhtiöiden osakekurssit eivät suuresti hetkahtaneet, eivätkä asetelmat Novo-kaupan suhteen juuri muuttuneet.
WM-data kertoi nostaneensa tammi-syyskuun rahoituserien jälkeisen tuloksen noin 30 miljoonaa euroa voitolliseksi viime vuoden vastaavan ajankohdan yli 60 miljoonan euron tappioiden jälkeen.
Novon tulos putosi yli kolmanneksen reiluun viiteen miljoonaan euroon, kun taas SysOpenin tulos kasvoi yli puolella reiluun kahteen miljoonaan euroon.
Yhtiöiden kokoerot ovat melkoiset, sillä WM-datan liikevaihto oli tammi-syyskuussa 28-kertainen SysOpenin vastaavaan lukemaan verrattuna.
Nordea Securitiesin Rantasen mukaan WM-datan suuri koko puhuu vahvasti sen puolesta Novon osakkeenomistajien valitessa yhtiölle uutta omistajaa. WM-datan ja Novon yhdistyminen tekisi 8 300 työntekijän yhtiöstä Pohjoismaiden toiseksi suurimman tietotekniikkapalveluiden tuottajan TietoEnatorin jälkeen.
"IT-palveluissa suuruuden ekonomian edut toimivat aika hyvin", Rantanen toteaa. Hänen mukaansa suunniteltu Novon ja SysOpenin yhdistyminen olisi sekin ollut todennäköisesti vain välivaihe matkalla kohti suuremman omistajan - mahdollisesti WM-datan - syliä.